¿Se Equivocó la Fed en la Última Subida?

Market Analysis /
14 ene. 2019

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Se espera que la racha de aumentos de tasas de interés de la Reserva Federal llegue a su fin en 2019, de acuerdo con los futuros de la Reserva Federal. Según los datos de la CME, después de cuatro alzas de tasas en 2018 y nueve desde que comenzó el ciclo actual de ajuste en 2015, el mercado está descontando que la tasa se mantendrá igual durante el resto del año.

El mercado de futuros de tasas de la Reserva Federal no pronostica más cambios para la tasa objetivo, actualmente establecida en un rango de 2.25% a 2.50%, por el resto de 2019. De hecho, para la primera reunión de 2020, el mercado está esperando que las tasas se mantengan en este rango con un 65% de probabilidad, e inclusive pronostica que es más factible ver una disminución de tasas (21%), que un aumento adicional (12%).

Estas expectativas en política monetaria son propensas a errores, por supuesto, pero es sorprendente que las perspectivas del mercado anticipe que no habrá cambios en las tasas de la Reserva Federal para el resto del año. Los datos económicos entrantes puedan cambiar las expectativas del mercado. Pero por ahora, la opinión de que el ajuste de la Fed está en pausa hasta nuevo aviso domina el sentimiento del mercado.

Algunos funcionarios de la Fed ahora están hablando al respecto. Por ejemplo, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard (miembro votante del FOMC) afirma que tenemos un buen nivel de tasas hoy, por lo que no hay urgencia para subirlas más. Pues ir demasiado lejos, posiblemente inclinaría la economía hacia una recesión.

Un inflación más moderada es una variable clave que apoya la pausa en más alzas. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó hasta una tasa anual del 2,2% en noviembre (según los datos ajustados por estacionalidad). Eso es modestamente por encima del objetivo de inflación de 2.0% de la Fed. Pero se espera que el IPC subyacente año tras año vuelva y baje en los próximos meses.

 

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Mientras Tanto Trump Opina

A medida que el presidente Donald Trump interfiere con las políticas de la Reserva Federal, la probabilidad de que este año obtenga lo que quiere de parte del banco central continúa creciendo.

Eso, a su vez, disminuiría las posibilidades de que Trump intente despedir al presidente de la Fed, Jerome Powell, un movimiento que se considera universalmente difícil de lograr y que sería desastroso para el mercado. Pues, reemplazar a Powell podría provocar interrupciones iniciales en los mercados.

De igual manera, la menor independencia del banco central de EE. UU. podría llevar a un daño a largo plazo a la economía estadounidense. Esa posibilidad ha disminuido aún más en los últimos días a medida que mejoraron las condiciones del mercado y Powell ofreció la seguridad de que la Fed será paciente en la forma en que normaliza la política monetaria, atenta a lo que señala el mercado y flexible en la forma en que procede con las tasas de interés y su reducción de balance.

Sin embargo, Trump dejó en claro que sigue vigilando las cosas. "¿Se pueden imaginar si tuvieramos tasas de interés CERO a largo plazo para jugar como la administración anterior, en lugar de las tasas normalizadas que han aumentado rápidamente hoy?", dijo el presidente en un tweet la semana pasada.

Mientras que el mercado, y el predecesor de Trump, Barack Obama, disfrutaron durante siete años de los frutos de tasas de interés cercanas a cero y el QE, que contribuyeron a que el mercado subiera más del 300%, el clima actual es de tasas en aumento y freno a la impresión de dinero de la Fed.

 

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Nicolás Mondragón

Estratega de Mercados
Twitter: @mondra723 / @AxitraderES

 

 

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