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La Volatilidad Revive en Mercados Emergentes: ¿Qué significa para Latinoamérica?

Market Analysis /
09 jul. 2018

La Semana Pasada en Latinoamérica


El índice MSCI Emerging-Market Currency perdió 0.1%, continuando la racha más larga de pérdidas semanales desde agosto de 2015. El indicador de acciones de mercados emergentes cayó 0.9%, mientras que el índice Bloomberg Barclays de bonos gubernamentales en moneda local EM subió 0.1%.


El peso mexicano tuvo el mejor desempeño entre los Mercados Emergentes (EM), después de las elecciones del 1 de julio, registrando su mayor repunte semanal desde 2011. El próximo ministro de Hacienda de la nación, Carlos Urzúa, dijo que ve la inflación de 2019 en México entre 4 y 5 por ciento, en desacuerdo con la proyección preliminar del 3 por ciento del gobierno actual. De igual manera, el presidente electo Andrés Manuel López Obrador, conocido como AMLO, afirmó que no busca la suspensión inmediata del nuevo aeropuerto de $13.000 millones de Ciudad de México, según un miembro de su equipo de transición económica. AMLO sabe que los vigilantes del peso pueden hundir su agenda y adoptar un enfoque moderado en lo que respecta al gasto público, según Alfonso Romo, jefe de transición del presidente electo. De igual manera, el índice de referencia de acciones Mexbol se recuperó alrededor del 3%, la mayor alza en tres meses.

 

Por otro lado, el real brasileño detuvo una caída de tres semanas, a la par que el banco central reafirmara que no usaría su tasa de política para frenar la caída del real, informó O Globo, citando una entrevista con el gobernador del BCB, Ilan Goldfajn. La industria brasilera registró en mayo su peor desempeño desde diciembre de 2008, gracias a una huelga de camioneros a nivel nacional que desordenó las cadenas de suministro y obligó a muchos productores a detener las operaciones. Y las últimas encuestas electorales de DataPoder360 muestran al legislador derechista Jair Bolsonaro al frente en todos los escenarios para la primera y segunda ronda. Esto impulsó el índice brasileño Ibovespa a subir por segunda semana consecutiva a máximos de un mes.


Mientras tanto, el peso argentino saltó más del 3% mientras se anunció oficialmente las renuncias de dos directores del banco central y el nombramiento del nuevo vicepresidente de la institución, luego de una sacudida del liderazgo en la crisis monetaria de abril, según un boletín del gobierno. Caso contrario fue el del peso colombiano, que avanzó registrando su mejor desempeño semanal en casi tres meses; el gobernador del banco central, Juan José Echavarría, dijo que la fortaleza del peso sorprende y que la inflación terminará el año en un 3,3 por ciento. Los precios al consumidor en Colombia subieron un 3,2% en el año en junio después de un aumento del 3,16 por ciento en el mes anterior.

 

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¿Qué sigue para los mercados emergentes?

 

El escenario de referencia para los mercados emergentes es que el crecimiento del PIB americano que probablemente se desacelerará en el corto plazo. El reequilibrio del balance de la Reserva Federal y la fortaleza del dólar tienden a empeorar la disyuntiva crecimiento-inflación. La fuerte dependencia del financiamiento externo continuo se concentra en solo unos pocos mercados emergentes. Solo unos pocos países tienen déficits críticos en la balanza de pagos, y la suficiencia de las reservas en general está cerca de su récord. Hasta cierto punto, el peso de la IED en la composición de los flujos de capital debería hacer que los mercados emergentes sean más resistentes al impacto del reequilibrio de la cartera global.


Sin embargo, esta visión está sujeta a varios riesgos asociados con mayores tasas en los Estados Unidos, la apreciación del dólar y el aumento de las emisiones de bonos estadounidenses. Dependiendo de las condiciones del mercado financiero y del apetito de riesgo, podría haber flujos de venta en bonos de mercados emergentes, particularmente si la Fed decide acelerar su 'normalización' de balance.

 

Revive la volatilidad


Los traders de Forex están apostando a que habrían caídas fuertes en monedas emergentes durante el próximo mes. Particularmente, las monedas de Turquía, Brasil, México, Rusia y Sudáfrica están experimentando los mayores incrementos en sus indicadores de volatilidad implícita este trimestre, el cual fue el peor trimestre para las monedas emergentes desde la devaluación de China en el tercer trimestre de 2015. Los operadores de opciones han subido la volatilidad de monedas emergentes al nivel más alto desde marzo de 2017, enviando el indicador de volatilidad de JPMorgan Chase a su peor primer semestre desde 2013.


El peor golpe es la lira de Turquía, que vio su medida de volatilidad implícita a un mes aumentar un 159 por ciento y negociar cerca del nivel más alto desde enero de 2009. Seguido de Brasil, cuyo indicador de volatilidad subió un 72 por ciento, a máximos de un año.
De igual manera, el indicador de volatilidad del peso mexicano ha aumentado un 68%, el más pronunciado desde noviembre de 2016 y la volatilidad del rublo subió 49 por ciento este trimestre, la más alta desde el aumento de las tasas de emergencia de Rusia en 2014.

 

 

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Un saludo,

 

Nicolás Mondragón
Estratega de Mercados
Twitter: @mondra723 / @AxitraderES

 

 

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