La Inversión de la Curva y la Tregua Comercial

Market Analysis /
05 dic. 2018

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La curva entre los bonos del Tesoro a tres y cinco años y los bonos a dos y cinco años se invirtieron el lunes, cosa que no sucedía desde la crisis financiera.

Los analistas esperan que la curva de rendimiento de 2 años y 10 años, vista como un posible precursor de una recesión, siga su ejemplo. El spread entre estos dos papeles, ya se ha reducido a su nivel más bajo en más de una década.

Las tasas de interés hacen que los rendimientos a corto plazo sean más altos, mientras que la inflación moderada y la desaceleración de las expectativas de crecimiento económico han mantenido bajos los rendimientos a largo plazo.

Los rendimientos invertidos se consideran un viento de frente para los bancos, lo que pesa sobre su margen de interés neto, la diferencia entre los ingresos por intereses generados por los bancos y la cantidad de intereses pagados a sus prestamistas.

No obstante, los bonos del Tesoro estadounidense se valorizaron, alimentando los temores de que la Reserva Federal pudiera detenerse en su ciclo de alza de tasas, mientras que una inversión o aplanamiento de la curva de rendimientos se tomó como una bandera roja para una posible recesión.

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El dólar continúa bajando frente al yen japonés, que tiende a beneficiarse durante el estrés geopolítico o financiero, lo cual cobra relevancia después de que el miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijera que las tasas de Estados Unidos se acercaban a niveles neutrales, lo que los mercados interpretaron como señal de una desaceleración en el aumento de las tasas.

La inversión en la curva de rendimiento y los comentarios de los oradores de la Fed están haciendo que los inversionistas reconsideren el potencial de una recesión o si los aumentos de tasas se acercan a la cima y si ese es el caso, estaríamos viendo la la cima del dólar.

La Tregua Xi-Trump

A medida que persistía la incertidumbre con respecto a la capacidad de China y los Estados Unidos para resolver su guerra comercial, el mercado se mantuvo optimista. El dólar australiano, visto como un barómetro del crecimiento chino, ha mantenido su valor, y las monedas emergentes han recuperado niveles significativos.

Por otro lado, Trump desató una tormenta el martes, diciendo que "firmaría felizmente" un acuerdo de comercio justo con China, pero se refirió a sí mismo como un "hombre arancelario", y envió un claro recordatorio de que las relaciones comerciales entre EE.UU. y China siguen siendo vulnerables.

Gracias a esto, las acciones sensibles al comercio internacional, como las industriales, se vieron afectadas ante la incertidumbre si los asesores comerciales de Trump, encabezados por Robert Lighthizer, podrían lograr algo en el alto el fuego de 90 días acordado por Trump y el presidente de China, Xi Jinping.

En medio de estos acontecimientos, el Yuan Chino ha encontrado una fuerte demanda, llevándolo a romper niveles clave no vistos en las últimas semanas.

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Nicolás Mondragón

Estratega de Mercados
Twitter: @mondra723 / @AxitraderES

 

 

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