¿Japón con enfoque 100% dovish?

Market Analysis /
21 sep. 2017

La decisión del Banco Central de Japón de mantener su tasa sin cambios en -0,1 % no fue una sorpresa para el mercado, pues el país asiático ha mantenido sus tasas en estos niveles desde ya hace varios meses, argumentando que la política que se maneja actualmente es suficiente para cumplir con sus objetivos inflacionarios y de desarrollo económico. Sin embargo, lo que si tomó por sorpresa al mercado fue la sorprendente mayoría con la que la decisión se tomó (8 - 1 votos) y la fecha de 2019 como meta de inflación.

El yen ha sido el gran perjudicado, tal y como se dijo en el artículo “¿El yen sin ser moneda refugio?”, la moneda ha perdido su estatus de activo refugio antes la difícil situación internacional; razón por la cual no se ha visto fortalecida en momentos de caos en el mercado. La situación parece haber empeorado con el discurso dovish del Banco, pues el yen ya no tiene mayor atractivo para los inversionistas. Esto se puede observar en pares como el EURJPY, GBPJPY y USDJPY, que han tenido fuertes movimientos debilitando a la divisa japonesa.

La decisión del Banco japonés y su discurso reflejando un sentimiento dovish, ha generado intriga pues el país ya cuenta con tasas negativas y el mercado ya tiene toda clase de análisis. En primer lugar, el único opositor de la decisión, Goushi Kataoka, expresó su descontento con el mantenimiento de la tasa argumentando que, a pesar de haberla mantenido baja hasta el momento, en realidad el futuro de la inflación japonesa parece no tener estímulos suficientes para subir. Dicho esto, cabe preguntarse hasta qué punto la teoría económica tal y como la conocemos es certera, es decir, ¿en realidad la disminución de las tasas es estimulo suficiente para el aumento de la inflación y viceversa?

Japón ha sido el ejemplo perfecto para la excepción de la regla, en el cual la cultura nipona del ahorro ha primado versus las teorías económicas del consumo. Demostrando que tasas más bajas del país estimulan al ahorro futuro al saber que será más barato consumir luego. Sumando el hecho de que el país nipón tiene una de las tasas más bajas del mundo ubicándose en menos de un 3 %; la teoría económica parece no tener gran influencia en su realidad económica. Así que lo más probable es que estas nuevas declaraciones dovish del Banco Central siguiendo dichas teorías no tengan el efecto esperado, tal y como ha estado sucediendo en los últimos años.

 

Por Nathaly Ávila y Julián Pineda, Grupo Prometeus SAS

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