Italia Sigue Preocupando a los Mercados

Market Analysis /
03 oct. 2018

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Las acciones europeas, así como los futuros del S&P 500, Dow y NASDAQ reducen la volatilidad tras informes de que Italia mantendrá sus planes de gastos bajo control. Se dice que los legisladores de los países del sur de Europa apuntan a una reducción del déficit al 2% para 2021, revisando así su propuesta inicial, que ha provocado temores de una salida del bloque euro. Esto ha permitido que tanto el euro como los bonos italianos se recuperen.

En general, los traders permanecen a la defensiva en medio de múltiples riesgos políticos, incluyendo la incertidumbre sobre las inminentes elecciones estadounidenses de medio período, las continuas tensiones entre EE. UU. y China, y por otro lado, los comentarios optimistas emitidos por el Presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre la trayectoria de crecimiento del país.  

Qué pasa en Italia

Todo comenzó la semana pasada, cuando Italia presentó sus planes de gastos a la UE. El presupuesto fue una sorpresa, pues el gobierno afirmó que planeaba gastar un 2.4% más de lo que gana en los próximos tres años.

Este objetivo corría el riesgo de infringir las normas de la UE, lo que provocó temor en los inversionistas y traders, y generó una desvalorización de los bonos italianos y el Euro. En un momento dado, el pánico agudo llevó a algunos operadores a sugerir que Italia podría ser la próxima Grecia.

"Tenemos que hacer todo lo posible para evitar una nueva crisis de Grecia, esta vez de Italia", afirmaba el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, a principios de esta semana, pues la agitación del gobierno ha sacudido el país dos veces en poco más de dos años.

Después de muchos ires y venires, el país está retrocediendo y recortando su objetivo de déficit presupuestario para 2021 a 2%.

Italia ha tenido un déficit presupuestario constante en los últimos 20 años, y aunque se ha reducido desde la crisis financiera, se mantiene en más del 2% del producto interno bruto.

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El nuevo gobierno populista del país quiere aumentar sustancialmente el gasto del país en proyectos de infraestructura y programas de bienestar social. El ministro de finanzas de Italia rechazó la propuesta, pero los populistas se quedaron con la última palabra finalmente.

El número de 2.4% de Italia fue más alto de lo esperado, y su gasto corría el riesgo de no cumplir con las reglas de la Unión Europea en materia de gasto y préstamo. Cabe destacar que cualquier castigo de Bruselas probablemente provocaría un mayor sentimiento anti UE, de los dos partidos gobernantes euroescépticos.

Los Bonos Nos Muestran el Camino

Lo que está pasando en el mercado de bonos italiano se hace aún más claro cuando se mira un gráfico que muestra el spread, o diferencia entre los rendimientos del bono a 10 años de Italia y el bono alemán a 10 años. El martes, esa diferencia se elevó por encima de los 3 puntos porcentuales, partiendo de un bono de 10 años de Alemania cotizando al 0,4%.

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La deuda del gobierno de Alemania es considerada como uno de los vehículos de inversión más seguros del planeta, gracias al firme compromiso del país de administrar y mantener un superávit presupuestario. Italia, por otro lado, se ve cada vez más insegura para los inversores, lo cual incrementa con el aumento de los rendimientos de los bonos. 

Un alto nivel de deuda no es en sí mismo un problema, pero puede llegar a serlo si aumentan los costos de los mismos, como está sucediendo. La deuda del gobierno como porcentaje del PIB también es muy alto en Italia, ya que solo el Líbano, Grecia y Japón tienen índices de deuda más altos respecto al PIB. Esto es una medida que usa el mercado para calcular el costo de los intereses y puede generar importantes problemas de financiamiento en el futuro.

El gobierno italiano ha dicho que, en última instancia, intentará reducir el índice de deuda de Italia, pero por el momento, no se descarta un aumento de la deuda nacional.

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Nicolás Mondragón
Estratega de Mercados
Twitter: @mondra723 / @AxitraderES

 

 

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