Economía EE.UU.: Entre el Crecimiento y la Recesión

Market Analysis /
06 ago. 2018

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La economía todavía se ve fuerte, mostrando datos clave como el PIB que sugieren que es muy probable que el crecimiento económico continúe en el corto plazo. Esto debería impulsar a las acciones al alza, quizás llevando el S&P500 a buscar un doble techo en 2.900 puntos o hacer nuevos máximos históricos. Sin embargo, a largo plazo están apareciendo signos de recesión.

 

Mayores tasas por parte de la Reserva Federal, junto con cantidades récord de deuda, un aplanamiento en la curva de rendimientos del tesoro, una desaceleración en vivienda y otros factores sugieren que la recesión está en el horizonte.

 

En Esta Esquina: El Lado Positivo

 

Las tasas aún son bajas, la actividad económica sigue mejorando, muchas empresas están reportando ganancias récord, el empleo se ve bien, los indicadores económicos clave muestran una economía relativamente saludable, y el crecimiento económico en general parece fuerte. Además, las acciones de EE. UU. siguen siendo el principal mercado de acciones del mundo, por su perfil riesgo/beneficio actual. Aunque los mercados emergentes también parecen estar recuperándose de su reciente turbulencia.

 

La inflación actual es aún favorable para las acciones. La última lectura del IPC llegó al 2.9%, lo que indica que los precios están creciendo, pero no tan rápido como para ejercer una presión significativa sobre el consumidor y la economía en general. Este tipo de entorno es favorable para las acciones, ya que los niveles de inflación más altos (pero no excesivamente altos) deberían respaldar los precios de todos los activos, incluidas las acciones.

 

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Además, la economía de EE. UU., medida por el PIB, se expandió 4.1% en el segundo trimestre, el crecimiento más fuerte en alrededor de 4 años. Marcando además 17 trimestres consecutivos de expansión del PIB en los EE. UU. Por el momento, no hay indicios de desaceleración, de hecho los pronósticos apuntan a que el PIB se acelere en el 3T, con las estimaciones actuales apuntando a un crecimiento del PIB de 4,4% en el 3T.

 

 

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En Esta Otra: El Lado Negativo

 

Actualmente hay alrededor de un 94% de probabilidad de que la Fed vuelva a aumentar las tasas en septiembre. Además, dentro de un año, las tasas probablemente subirán en otro 0,75-1%. Aunque las tasas más altas no son una amenaza inmediata para la economía, podrían ser una amenaza para el crecimiento a largo plazo. Con una tasa de fondos federales más alta, suben las tasas de interés de préstamos hipotecarios, de tarjetas de crédito y la mayoría de formas de crédito disponibles para los consumidores, las empresas y el gobierno. Esto es una amenaza sistémica al crecimiento.

 

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Ademá del riesgo de un cierre del gobierno existe, que nunca se materializa, existen otras amenazas sistémicas reales, como el aplanamiento de la curva de rendimientos del tesoro, una desaceleración de la vivienda y la deuda en niveles récord.

 

Por ejemplo, existe una tendencia decepcionante en el sector inmobiliario: las ventas de casas nuevas, inicio de viviendas y otras estadísticas relacionadas con la vivienda. Las ventas de viviendas existentes cayeron por tercer mes consecutivo en junio, el inicio de viviendas se desaceleró y las ventas de viviendas nuevas descendieron mes tras mes.

 

La vivienda es un indicador principal de la actividad económica futura. Un mercado inmobiliario robusto indica que los consumidores están gastando en la que sería, posiblemente, la compra más grande de sus vidas, su hogar. Las ventas de viviendas sólidas mantienen los precios de las propiedades en alza, lo que genera el conocido “efecto riqueza” y permite que los propietarios aprovechen las líneas de crédito. Esto ayuda a mantener la confianza del consumidor más alta, por lo tanto, una desaceleración de la vivienda es un tanto inquietante y sugiere una recesión en la economía norteamericana.

 

Adicionalmente, la perspectiva de una guerra comercial que podría evolucionar hasta crear consecuencias nefastas tiene preocupados a muchos economistas, incluyendo el famoso economista Nouriel Roubini, quienes creen que la economía global, incluyendo la de los Estados Unidos y los países latinoamericanos se verían fuertemente golpeadas en caso de que la guerra comercial se escale hasta niveles de aranceles generalizados y fuertes barreras comerciales.

 

Charles Koch, el multimillonario industrial, plasmó su preocupación el domingo pasado en una reunión con reporteros cuando dijo que la política arancelaria de Trump, si es lo suficientemente fuerte, pone a la economía en riesgo de una recesión.

 

Y El Ganador Es...

 

Aunque es imposible pronosticar la fecha exacta del comienzo de la recesión, es inevitable que esta llegue. En el corto plazo la economía sigue mostrando fortaleza, pero en el horizonte se comienzan a sentir vientos de cambio. Para este momento será ideal mantener una alta proporción del portafolio en activos a la vista y aprovechar oportunidades tácticas de trading a corto plazo.

 

 

Un saludo,

 

Nicolás Mondragón
Estratega de Mercados
Twitter: @mondra723 / @AxitraderES

 

 

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