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¿Cómo se relacionan la subida de tasas, el fin del QE y la actual desaceleración económica?

Market Analysis /
13 jun. 2018

 

Cuando comenzó la crisis de 2008 y posteriormente se inició la compra de activos a gran escala (o QE - Quantitative Easing) el mundo se estaba embarcando en un gran experimento de política monetaria, uno que nunca habíamos hecho. En este momento, estamos entrando en otro gran experimento de política monetaria.

El programa de ajuste cuantitativo (o QT) de la FED, aumentará de $30B por mes a $50B en el cuarto trimestre de este año. Siendo así, y manteniendo todas las demás variables iguales, el QT probablemente va a afectar negativamente las acciones y los bonos.

Es importante recordar que a medida que la Reserva Federal comienza a vender bonos, el mercado de tesoros reaccionaría con una tasa mayor (que equivale a un menor precio). Y esta tasa mayor tendría un impacto negativo en la valoración de acciones ya que se tendría una mayor tasa de descuento de flujos de caja y la tasa libre de riesgo se torna atractiva nuevamente.

Sin embargo, en este momento el BCE y el BOJ están contrarrestando indirectamente el impacto de las ventas de tesoros de la Reserva Federal. No obstante, ambos bancos centrales necesitan, eventualmente, buscar salida al engrosamiento del balance general que les han generado sus respectivos QE.

 

 

La Reserva Federal subiría las tasas de interés por segunda vez este año.

 

La economía en EE. UU. sigue a toda máquina, la tasa de desempleo es del 3.8%, que corresponde a la más baja desde 1969. Los salarios por fin están aumentando y la inflación finalmente ha subido al nivel que la Fed considera saludable.

Los traders en el mercado siguen descontando que la Fed elevará las tasas el miércoles 13 de junio. Además de las mencionadas razones, dichos traders están basando su operativa en los comentarios de varios funcionarios de la Reserva Federal quienes emitieron un comunicado en mayo diciendo que harían justamente eso si la economía seguía funcionando como se esperaba.

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, tendrá que navegar preguntas difíciles en la conferencia de prensa después de la decisión ya que las tensiones comerciales siguen escalando después de que el presidente Trump desaprobó una declaración conjunta en la reunión del Grupo de los 7 durante el fin de semana en Canadá e insultó al primer ministro canadiense Justin Trudeau en una serie de tweets.

Sin embargo, y a pesar de que podrían frenar el crecimiento económico mundial, dichas disputas no afectarían los planes de la Fed de subir las tasas este año y el próximo, según Powell y el mercado sigue esperando tres o cuatro subidas este año.

El plan oficial sigue siendo tres, sin embargo y con miras a buscar un equilibrio entre una economía sobrecalentada y una economía entrando en recesión, la Fed modificó su plan para 2019, solicitando tres alzas en lugar de dos.

 

 

La economía mundial crecería menos en los próximos años.

 

La economía mundial crecerá un 3,1 por ciento este año y un 3 por ciento en 2019, según el Banco Mundial (World Bank) quien mantine sus previsiones sin cambios desde enero. Con la mitad de las economías del mundo acelerándose, pero unas menores proyecciones para EE. UU. y China, la economía global se seguirá desacelerando más hasta 2020. Los riesgos comienzan a aparecer, disfrazados de una repentina contracción del crédito global, un aumento en el proteccionismo y un gobierno euroescéptico en Italia.

 

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Para el Banco Mundial, un endurecimiento inesperado de las condiciones financieras es el principal riesgo para los mercados emergentes y las economías en desarrollo, sin que esto signifique una inminente crisis financiera en los mercados emergentes, a pesar de la volatilidad reciente en Argentina y Turquía.

 

Un saludo,

 

Nicolás Mondragón
Estratega de Mercados
Twitter: @mondra723 / @AxitraderES

 

 

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