¿América Latina siguiendo a Argentina?

Market Analysis /
10 jul. 2018

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Una de las explicaciones para el colapso generalizado de las monedas en América Latina parece apuntar a la economía argentina, que nuevamente muestra una inflación fuera de control y la debilidad perpetua de su moneda frente al dólar. Para el resto de América Latina, esto es problemático, ya que Argentina se encuentra en la misma categoría de activos de inversión que el resto de la región: la categoría de mercados emergentes y la de los mercados latinoamericanos. Cuando Argentina se ve afectada, la valoración de toda la categoría disminuye, y con el tiempo, esto conduce a una devaluación de las monedas locales.

 

Siempre estuvo claro que el presidente argentino, Mauricio Macri, gobernaba para los ricos y que su modelo económico conduciría a una crisis, lo cual ha comenzado a confirmarse con la corrida del peso desde mayo de 2018. El argentino, es un modelo económico basado en enormes desequilibrios externos y déficits impositivos, pagados por el endeudamiento externo, que está comenzando a tambalearse.

 

La fragilidad del sector externo es el punto más crítico de la situación actual. Los bancos han retirado los créditos, remarcando la ausencia futura de los dólares necesarios para respaldar el endeudamiento. De igual manera, es preocupante la magnitud del déficit externo, más de $30.000 millones de dólares, o 5% del Producto Interno Bruto PIB en 2017.

 

 

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El agujero central está ubicado en el comercio, que aportó un déficit de $8.000 millones de dólares en 2017, y marcó un récord histórico. Este déficit se dio gracias a las ideas de libre comercio del gobierno que abrió el mercado a todo tipo de importaciones. Mientras que en otras partes del mundo se negocia arduamente sobre aranceles aduaneros, Argentina se convirtió en el destino de muchos exportadores con excedentes. Y lo que es más grave, las exportaciones se han frenado debido al aumento en los tipos de cambio generados por el capital especulativo.

 

Si bien Argentina siempre ha vivido una situación devaluacionista, en este momento la devaluación en Argentina está alcanzando proporciones épicas. Lo que antes era una devaluación controlada, durante este año se ha convertido en una gran arremetida del tipo de cambio, el cual pasó de menos de $19 pesos por dólar a principio de año a más de $30 durante junio, alcanzando una devaluación de casi 100% durante los últimos 12 meses.

 

 

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El agujero negro fiscal no deja de impresionar al haber llegado a 6-7% del PIB, nivel que tradicionalmente ha precipitado grandes terremotos económicos. El gobierno defiende este déficit como solución para financiar el gradualismo y evitar mayores sacrificios para la población. Pero sobra aclarar que el mayor pago de intereses también deteriora las cuentas públicas: durante el primer trimestre de este año, estos pagos se duplicaron en relación con 2017. Y obviamente no ayuda el hecho de que se haya reducido la recolección de impuestos para los exportadores, y se haya incrementado el lavado de activos y la gran evasión fiscal.

 

 

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El préstamo del FMI

 

Las últimas cifras indican la gravedad de la crisis: una devaluación del 100% en 1 año, tasas de interés del 40%, pérdida de $8.000 millones de dólares de reservas, síntomas de tensión en bancos y un préstamo por $50.000 millones de dólares de parte del FMI. El peso argentino se desplomó más del 10% después de obtener el préstamo, el cual es el mayor préstamo en la historia de la organización, y Luis Caputo asumió como jefe del banco central después de la sorpresiva renuncia de Federico Sturzenegger.

 

De las tres variantes de créditos de los que dispone el FMI, sus directivos han descartado la línea flexible otorgada a Colombia y México, y la modalidad de precaución (utilizada por Macedonia y Marruecos). A Argentina solo se le otorgará un conocido "stand-by" por un monto nunca facilitado por la institución, el cual excede todas las cantidades asignadas a los 13 países que tienen planes de estabilización. Las condiciones, que son bastante exigentes, incluyen la racionalización periódica de los recursos, para evitar su conversión a divisas que huyan al extranjero. Cada parte de este crédito será rigurosamente controlada por el FMI, quienes regresarán cada trimestre para hacer sentir su descontento y exigir mayores ajustes.

 

Un saludo,

 

Nicolás Mondragón
Estratega de Mercados
Twitter: @mondra723 / @AxitraderES

 

 

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